【股市】
隨著美國矽谷銀行及標誌銀行被接管、瑞士信貸爆發危機，上週銀行類股仍領跌市場，市場對升息預期有所下滑，美國十年期公債殖利率大幅下滑27bps至3.43%，受升息消息敏感的科技類股以及具備防禦特性的類股表現較佳，上週道瓊工業指數-0.15%、標普500指數+1.43%、那斯達克+4.41%、費半指數+5.46%。
本周市場焦點為FOMC利率決策會議，由於近期銀行疑慮頻傳，導致投資人預期聯準會可能暫緩升息腳步，截至上週五Fed Watch數據顯示本次會議升一碼機率約為6成，而維持利率不變機率為4成。街口投信觀察，Nvidia(NVDA-US)受益微軟發佈OpenAI協作工具，受益微軟於周四發佈Microsoft協作工具Copilot，無論是Outlook協助撰寫信件、Word協助編輯、PowerPoint協助製作投影片、Excel協助計算及數據分析、Teams協助開會流程都有亮眼功能，推動GPT4概念股預期可望受惠。聯邦快遞(FDX-US)成本削減優於預期：聯邦快遞上週股價上漲9.5%，由於週四上調 2023 財年展望及獲利預期，理由是今年削減 37 億美元的成本計畫取得進展，公司將通過減少航班以及人力成本，來達成財務目標。Adobe(ADBE)財報獲利優於預期：Adobe上週上漲8.76%，該電腦軟體商公佈財年第一季的獲利表現，除了優於市場預期之外，同時還上調對於全年數位媒體業務收入的財務預測，提振投資人正向情緒，使得股價揚升。
街口投信表示，本周重要經濟數據包含美國時間週三FOMC利率決策會議，投資人將密切關註聯準會將如何應對高通膨以及近期的銀行危機，以及升息路徑對資本市場的影響。此外，週二體育用品公司Nike及週三食品公司General Mills將公佈季度財報，市場將關註Nike銷售、庫存以及降價狀況，以確認庫存去化的情況。
【債市】
美國2月CPI月增率由1月的0.5%下滑至0.4%，符合市場預期；年增率由6.4%下滑至6%，連8個月下滑。核心CPI月增率由1月的0.4%上升至0.5%，高於市場預期的0.4%；年增率由5.6%下滑至5.5%。2月能源類價格月增率由正轉負，由2.0%下降至-0.6%，因汽油價格由2.4%下降至1%、公用事業燃氣服務價格由6.7%下降至-8.0%皆呈現下滑所至。食品類價格月增率由0.5%下滑至0.4%，因居家食材價格月增率由0.4%下滑至0.3%。2月零售銷售月增率由1月的3.2%大幅下滑至-0.4%，符合市場預期，年增率由7.7%下滑至5.4%。扣除汽車、汽油、建材等的核心零售銷售月增率由2.3%下滑至0.5%，高於市場預期的-0.3%，年增率由6.6%上升至7.0%。SVB倒閉及股市劇烈波動可能影響消費者信心，且銀行信貸緊縮，加上1~2月暖冬效應推升零售銷售的效果將在3月消退，預料3月零售銷售可能持續下滑。
上週美國SVB與瑞士信貸事件導致投資人對美歐銀行業憂慮升溫，避險情緒大增帶動美歐日債券殖利率均呈現崩跌狀態，不過二起事件均獲得美國、瑞士官方表態支持而令市場信心惡化減輕，美歐日債券殖利率才得以稍稍反彈，但週線跌幅仍因週五傳出瑞信經營問題尚未解決而擴大。為防止信心危機威脅到全球金融市場，經由政府斡旋之下，週日瑞銀集團同意了歷史性交易，宣佈將以全數股票收購瑞士信貸，每持有22.48股瑞信股份的股東將獲得1股瑞銀股份，相當於每股0.76瑞士法郎，總對價30億瑞郎，此收購價格不到瑞信上週五收盤價市值74億瑞郎的一半。此外，聯準會聯合五大央行出手，增加美元供應、緩和銀行危機。聯準會發佈聲明稱，將和英國央行、加拿大央行、日本央行、歐洲央行、瑞士央行採取協調行動，通過常設美元流動性互換協定，增加流動性供應。終場週五2年期美債殖利率下跌31.98bps、5年期下跌23.64bps、10年期下跌14.84bps、30年期下跌7.89bps，分別收在3.84%、3.50%、3.43%、3.62%。整週2年期美債殖利率下跌74.88bps、5年期下跌46.45bps、10年期下跌27.01bps、30年期下跌8.68bps。新興市場方面，J.P. Morgan EMBIGD指數上週在反彈上漲一週後再度反轉下跌，整週累計下跌-0.23%，MTD指數下跌-0.20%，YTD指數上漲+0.68%；上週YTM由8.62%上揚6bps至8.68%，Spread由474bps擴大36bps至510bps。資金流方面，根據JP Morgan EM Retail Bond Fund Flows，截至3/15止，新興市場債券基金結束連續五週流入後，連續第五週流出3,194bn美元，前週為流出791mn美元，今年以來累計流入4.8bn美元。其中hard currency債券基金從前週流出466mn美元，擴大為流出2,933mn美元，local currency債券基金由前週流出114mn美元縮小為流出28mn美元，blend債券基金由前週流出211mn美元擴大為流出233mn美元。ETF由前週流入52mn美元轉為流出404mn美元，非ETF由流出843mn美元擴大為流出2,789mn美元。在當地貨幣債基金中，專註於中國的債券基金連續第九週流出，由前週流出335mn美元縮小為流出149mn美元，中國除外的債券基金則由流入220mn美元放緩為流入122mn美元。
央行動態方面，歐洲央行(ECB)上週利率會議按照計畫升息二碼，凸顯ECB仍把壓制通膨視為優先任務；ECB還指出，基於銀行業不確定性升高，未來利率決策將視經濟數據表現而定。ECB將存款利率從2.5%調高到3%，再度改寫2008年來最高水準；此外，再融資利率也從3%調升至3.5%。聲明中表示，目前央行「正密切關註市場緊張情勢，有必要將採取行動以維持歐元區物價穩定與金融穩定。」ECB總裁拉加德在會後記者會稱，歐洲就業市場依然穩健、潛在物價壓力也仍舊強勁，反映ECB對於歐洲通膨居高不下仍感到憂心。根據ECB最新預測，預估2023-2025年間全年平均通膨率各為5.3%、2.9%、2.1%；全年平均核心通膨率(扣除能源及食物)則分別為4.6%、2.5%、2.2%，不過預測是在銀行業爆發危機前所作。針對瑞信危機，ECB強調歐洲銀行業具有韌性，央行也擁有完整政策，有需要時將提供流動性。新興市場央行動態方面，中國在信貸投放持續發力但經濟復甦基礎仍不穩固下，中國人行上週透過中期借貸便利(MLF)大額淨投放2,810億元人民幣中長期資金，為2020年12月以來最大淨投放力道，以緩解銀行負債端壓力，MLF利率仍維持在2.75%不變。淨投放規模高於市場預估的1,500億元，為MLF連續第四個月淨投放。中國經濟重新開放以來，信貸資產持續擴張令銀行負債端持續承壓。越南央行出乎市場意料降息100bps，為二年來首次降息，凸顯在通膨放緩後，央行試圖在全球不確定性升高下以增加流動性提振經濟增長。此外，中國人行上週五宣佈，自3月27日起降低金融機構存款準備金率0.25%，本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率約為7.6%。在人行上週三剛透過MLF大力投放流動性之後，突如其來的降準行動有些出乎市場意料。有分析師認為，這可能顯示當局認為復甦步伐不如預期，經濟還需要一點幫助。消息公佈後，人民幣漲幅收窄，恒生中國企業指數期貨上揚。市場人士估算，本次降準為全面降準，估計將向銀行體系釋放長期資金至少超過5,000億人民幣，同時每年為銀行節省成本56億至60億。越南國家銀行將貼現率從4.5%下調至3.5%，此外，央行將銀行間市場的隔夜貸款利率從7%下調至6%，並將部分行業短期貸款利率上限從5.5%下調至5%。越南央行使用利率組合來指導其貨幣政策，將再融資利率維持在6%不變，新利率從3月15日起生效。這是越南央行2020年10月以來的首次降息，扭轉升息趨勢，上次升息是在2022年10月。越南央行表示通膨在控制之中，1-2月份的平均通膨年率為4.6%，雖高於全年4.5%的通膨目標，但2月份通膨為4.31%，是6個月來首次下降。俄羅斯央行上週將指標利率維持在7.5%不變，並維持其鷹派論調，表示不斷擴大的預算赤字和勞動力短缺構成了通膨風險，指稱將在即將舉行的會議上考慮升息的必要性。隨著基期效應顯現，截至3月13日的通膨年率放緩至7.65%。俄羅斯央行認為年底通膨年率將為5.0-7.0%，並在2024年達到4%的目標。
街口投信分析，本週經濟數據方面，美國本週將公佈3月S&P Global製造業及服務業指數初值，2月成屋銷售及耐久財訂單初值等經濟數據。製造業PMI方面，截至上週公佈的3月地區聯邦儲備銀行製造業景氣調查中，紐約製造業指數較2月下降，費城上升但依舊疲弱，惟考量中國2月製造業PMI意外強勁或推升外需，3月製造業PMI可能小幅回升，但仍在50以下。新興市場經濟數據方面，拉丁美洲方面，阿根廷去年第四季GDP可能從連續五個季度的強勁擴張放緩，預估增長由5.9%下降至1.7%。墨西哥通膨可能在3月份的前兩週延續其下降趨勢，增加了央行下次會議上較小幅度升息的可能性，並顯示緊縮週期可能即將結束；墨西哥投資和出口增加推動了1月份的經濟活動可能繼續上升。智利第四季GDP反彈將顯示經濟活動比政策制定者預期的更具彈性，高於潛在的經濟活動將限制降低通膨和降息的空間。亞洲方面，與一年前的高價格相比，新加坡2月份的通膨率可能會下降，預計CPI將從1月份YoY的6.6%放緩至5.8%；由於基期效應，與燃料相關的成本可能會大幅下降，這應該足以抵消其他商品和服務的通膨回升。
本週央行利率會議方面，成熟市場方面，美國聯準會將召開FOMC會議，市場預計本次會議將升息1碼至4.75%-5.00%。本週FOMC會議，Fed官員可能就繼續升息一碼或暫停升息展開激烈的討論。就上次會議以來公佈的美國1、2月就業市場及CPI等經濟數據來看，就業市場依然強勁，CPI月增率平均0.44%，高於去年第四季的0.27%，Fed有繼續升息、甚至加速升息的必要。但另一方面，上週末美國財政部、Fed及FDIC緊急出手避免SVB倒閉風險蔓延，但截至3月15日的一週，聯準會透過貼現窗口貸出的資金由前週的46億美元暴增至1,529億美元的歷史新高，凸顯銀行體系仍然脆弱。權衡金融系統穩定性，與銀行信貸緊縮同樣會導致經濟下滑，有助通膨降溫，預期本週聯準會將維持升息，惟升息幅度將為1碼。新興市場央行方面，巴西央行預計將其政策利率維持在13.75%不變。關註會後聲明，可能會影響對2023年第二季降息的押註。街口投信表示，自2月會議以來公佈的數據顯示，基礎通膨仍高於與目標一致的水平，通膨預期進一步上升，並且到2026年仍未穩定。預計央行將發表更為溫和的聲明，承認全球金融危機和國內增長放緩的迫在眉睫的風險。鑑於中國人民銀行上週維持MLF利率不變，中國商業銀行本週的貸款最優惠利率將維持不變。市場預期一年期和五年期LPR(貸款最優惠利率)將分別維持在3.65% 和4.30%不變。銀行在設定LPR報價時通常會追蹤中國人民銀行一年期貸款便利利率的變化，但並非絕對。上次降低LPR利率是在2022年8月，當時中國人民銀行將MLF利率下調了10bps。菲律賓央行(BSP)可能在本週將利率上調25bps至6.25%，減緩上次會議50bps的緊縮步伐。由於增長勢頭依然強勁，總體通膨仍遠高於目標，核心通膨仍在飆升，需要做更多的工作來錨定價格預期；但在收緊政策方面仍有不那麼激進的餘地。在最近市場動盪期間，菲律賓披索相對堅挺，且總體通膨率已開始回落，基數效應應該會在年底前將其推回目標。
【臺股】
上週加權指數下跌0.47，上週繼SVB銀行倒閉事件後，再度發生瑞士信貸大股東拒絕增資、財報延後公佈等問題，美國銀行股持續重挫，在瑞士央行提供500億瑞郎貸款給予瑞士信貸後，美國銀行股才呈現跌幅收斂。儘管銀行危機引發市場動盪，歐洲央行仍於3/16升息2碼，ECB表示通膨可能長時間維持在較高水準，因此維持了升息的步調，不過在央行聲明稿中也發現，ECB拿掉了先前版本中未來大幅升息必要性的字眼，此次銀行股的動盪影響到了央行的升息步調，FED即將於本周召開FOMC會議，各大投行於上週紛紛將升息幅度自2碼下修為1碼，預期升息步調放緩也讓美國科技類股止跌回穩，但回顧去年9月英國國債危機到近期的SVB倒閉、瑞士信貸財務問題，這些所謂的一次性問題，似乎是一次次的接連出現，在美國接下來仍可能維持高利率期間，投資人仍不得不謹慎面對。
Open Ai於上周釋出最新一代ChatGPT 4，與ChatGPT 3.5相比，ChatGPT 4新增了辨識圖像的功能，可根據資料庫分類便是圖片差異，並且在對話過程有更高的準確度。今年以來，AI題材持續帶給市場想像空間，ChatGPT目前尚未發展為具備產生現金流的商業模式，但僅花了2個月的時間就達到1億用戶數，速度遠超過Tiktok的9個月、Instagram的2.5年，在AI熱度延續下，街口投信表示，持續關註臺灣相關概念股，高速運算、高速傳輸、伺服器、散熱、網通等族群，仍有機會在上半年的不景氣中逆勢突圍。
*以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。
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